这是一个全球瞩目的IPO
今年的金融市场上鲜有事件能像英国芯片制造商Arm于9月14日上市那样受到广泛期待。该公司的设计几乎被广泛用于所有智能手机中。首次在纽约纳斯达克证券交易所上市,获得了巨大的成功,每股发行价为51.00美元。截至首日收盘,Arm的股价上涨了24.69%,报价为63.59美元,上市首日的市值达到了652.48亿美元(相当于约人民币超4700亿),成为自2021年11月以来美股市场上最大规模的IPO。同时,这也是自2022年9月保时捷在法兰克福上市以来,全球募资规模最大的IPO。
"今天,在美国纽约以及Arm遍布全球的办公室,我们正庆祝Arm的上市,迎来了构建计算未来的新篇章。” Arm首席执行官Rene Haas表示,“在过去的33年里,Arm的员工、合作伙伴和整个生态系统共同努力推动了Arm计算平台的发展,我向所有人深表诚挚的感谢。”
至此,Arm也成为了科技史上第三大IPO,仅次于2014年阿里巴巴250亿美元的IPO,以及2012年Meta Platforms Inc.(Facebook母公司)160亿美元的IPO。
Arm发展历史
Arm总部坐落于英国剑桥,其历史可以追溯到1990年,当时它是通过英国工业界和学术界的合作创立的。然而,在2016年,Arm被软银集团私有化。
要了解Arm的发展历程,不得不提到一位剑桥物理学博士——赫曼·豪瑟。在1978年,赫曼·豪瑟在社交活动中与企业家克里斯·库里相识。这两位决定创立剑桥处理器有限公司,最初专注于为当地市场设计和制造电子设备。不久后,公司改名为Acorn计算机公司。
Acorn计算机公司因其生产的BBC Micro计算机而闻名,该计算机曾主导英国教育计算机市场,同时还荣获了1984年的英国女王技术奖。然后,在80年代中期,Acorn计算机公司观察到IBM电脑在全球取得了巨大成功,因此也开始考虑生产个人电脑,并着手寻找一款性能强大的芯片。
他们曾尝试联系英特尔,希望获得286处理器的授权,但是遭到了拒绝。然后,Acorn决定自行设计一款处理器,并成立了一个专门的小团队来进行这项工作。在经过18个月的辛勤努力后,Acorn成功完成了微处理器的设计,并将其命名为Acorn RISC Machine,这就是后来著名的“Arm芯片”。
然后,到了1990年,由于Acorn的财务状况出现问题,苹果公司、VLSI科技和Acorn三家公司共同合资创立了一家新公司,名为Advanced RISC Machine(Arm)。随后,于1991年,Arm推出了全新的ARMv3架构,首次引入了32位内存。基于这一全新架构开发的Arm6芯片也成为了世界上第一款嵌入式RISC处理器。
当时,初出茅庐的Arm提出一种具有突破性的模式,专注于芯片设计,并将其授权给其他芯片制造公司,自己不生产也不销售芯片。因此,Arm被誉为科技行业的“永久中立国瑞士”。
几家手机制造商,以诺基亚为首,迅速崛起,移动处理器的需求迅速增长,推动了Arm进入了一个快速发展的黄金时期。随后,Arm相继与德州仪器、高通、飞思卡尔等芯片制造商达成了授权协议,并于1998年在英国和美国同时上市,成为英国最大的科技公司之一。
如今,Arm的技术广泛应用于全球数十亿部智能手机、相机、物联网设备和汽车中,创造了一个庞大的帝国。
Arm强大朋友圈
在2016年,孙正义这位投资巨头将目光投向了Arm,并毫不犹豫地投下了高达320亿美元的赌注。为了完成这笔交易,软银当时不惜出售了众多优质资产,包括阿里巴巴等,甚至进行了大规模借债。在当时的孙正义看来,这是一笔极具潜力的交易,他相信Arm将成为一个指数级增长的科技巨头,甚至有望成为“第二个阿里巴巴”。
然而,几年后,孙正义的投资帝国遇到了挑战,受到疫情的影响,曾寄予厚望的基金遭受了整体亏损。在这一背景下,孙正义决定退出日常经营工作,并表示将全身心投入到Arm的下一阶段爆发性增长中,将财务和其他日常管理工作委托给其他高管。
事实上,在基金投资项目出现问题的时候,孙正义一直在考虑出售Arm。在2020年,软银集团曾试图以400亿美元的价格将Arm出售给英伟达,但由于监管压力未能获得交易批准。
在多次尝试未果后,孙正义开始全力推动Arm独立上市。根据他的估计,Arm的价值可能与谷歌、亚马逊、Facebook和苹果这四大科技巨头相媲美,甚至可能高出一个数量级,这也意味着高于英伟达的收购价格。此外,孙正义还大胆宣称Arm的上市将成为芯片行业历史上最重要的IPO。
为了成功推动Arm的上市,软银集团已向Arm的重要客户,如苹果、英伟达、英特尔、三星电子等公司发出邀请,并安排了战略投资者计划,以支持Arm在美国的IPO。根据Arm的招股书显示,这些科技巨头和其他公司已表示有兴趣购买高达7.35亿美元的股票。
现如今,Arm已经成功登上上市舞台,软银集团也因此获得了可观的回报。根据最新的市值计算,软银持有Arm约90%的股份,总价值超过587亿美元。
然而,现在的问题是,Arm是否能够充分利用这一机会,未来是否会取得飞速增长?它是否有可能成为“第二个阿里巴巴”?而孙正义离开管理岗位后,是否会再次投身风险投资领域?这些问题只能等待时间来给予答案。
对于Arm的未来,业界有所担忧
Arm是芯片生态链中位于最上游的企业,主要从事两项核心业务。首先,他们负责设计芯片的架构,规定了如何通过软件控制芯片。其次,他们设计芯片的“IP”(知识产权),这是芯片的核心智能部分,可以让中游芯片设计公司避免重复开发。Arm将这些架构和IP授权给其他公司使用,并从中获得费用,包括一次性费用和按销售量提成。
Arm在消费级芯片领域已经占据了主导地位,几乎所有电子产品都采用了Arm设计的芯片。例如,超过99%的智能手机都采用了Arm架构。迄今为止,Arm芯片的出货量已累计超过2500亿颗,拥有超过1500万名软件开发者。然而,Arm的增长空间已经相对有限。
财务数据也印证了这一担忧:从2021财年到2023财年,Arm的年收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元和26.79亿美元;净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元和5.24亿美元。然而,与其他芯片巨头相比,Arm的收入规模仍存在较大差距——英特尔在2022财年的营收超过630亿美元,英伟达则为168亿美元。
已经做到压倒性的垄断地位,收入才这么一点(甚至不到英伟达一个季度收入的零头)。如何做大收入规模,也是 Arm 要考虑的。
虽然99% 的手机芯片都搭载 Arm 的授权,它却不是想提价就提价。Arm 之所以能有这么高的市场占有率,恰恰是它做到了极致便宜。有时候,摊到单个产品上Arm 收上来的授权费可能只有几美分。
此外,作为Arm营收的主要来源版税使用费,一个残酷的现实是,2022 年使用 Arm 技术的芯片总价值达 989 亿美元,而Arm 只赚到了16.8 亿美元的版税使用费,仅占芯片价值的 1.7%。
Arm对此表示,截至2023财年,大约有46%的版税费用收入来自于1990年至2012年发布的产品,这些产品签署了技术许可或收取了特许权使用费,并且没有直接产生成本。
然而,为了保持现有市场份额,Arm必须持续投入研发。在2021财年、2022财年和2023财年,Arm的研发费用分别为8.14亿美元、9.95亿美元和11.33亿美元,分别占同期年收入的40%、37%和42%。
Arm表示,这些研发投资用于开发未来将获得许可的产品,并在未来数年内收取专利使用费。在最新的财季报告中,截至2023年6月30日,Arm获得了6.75亿美元的营收,并投入了3.37亿美元的研发费用。
那么,Arm未来发展客户除了服务手机芯片厂商(三星、苹果等)之外,还在拓展全球知名科技公司(亚马逊、Alphabet等)、主要半导体芯片供应商(AMD、英特尔、NVIDIA),同时极力争取汽车行业老牌企业、领先的汽车供应商、物联网创新者等。截至2022年12月31日,Arm在云计算、网络设备、汽车和消费电子等增长市场的市场份额分别为10.1%、25.5%、40.8%和32.3%。
Arm预测,以上领域的总潜在市场约为2025亿美元,预测其将以6.8%的复合年增长率增长,到2025年将达到约2466亿美元。
在过去一年以来的人工智能热潮中,英伟达的GPU是最大的受益者,但目前Arm的主要市场仍然集中在消费级芯片领域。
不过,Arm在其招股书中详细解释了正在积极推动围绕人工智能的转型,并将人工智能视为一个潜在机会。在汽车用途的人工智能芯片领域,Arm授权的芯片正在开辟新的市场。此外,像英伟达的Grace服务器芯片就是基于Arm架构的,表明成熟的IP授权费模式正在从手机芯片领域扩展到服务器领域。
然而,业内普遍认为,目前讨论Arm在人工智能领域的前景还为时尚早。
另外,Arm还面临着一个潜在的风险。在2023财年和2022财年中,Arm的前五大客户分别占据了总收入的约57%和56%。其中,安谋科技是Arm最大的单一客户,也是Arm在中国几乎全部收入的来源。
安谋科技成立于2018年,最初是Arm在中国的合资公司,同时也是Arm授权其知识产权(IP)给中国授权客户的主要商业分销渠道,客户包括紫光展锐等国内众多芯片企业。
然而,Arm与安谋科技的实际控制人吴雄昂之间存在矛盾,一度陷入僵持。经过长时间的博弈,吴雄昂最终离开了安谋科技,Arm如今已无法直接控制和管理安谋科技,仅间接持有后者不到5%的股份。目前,安谋科技依然独立运营和自主研发,它不仅拥有Arm提供的ARM架构的永久授权,还有权授权其他中国企业使用该架构。Arm也承认,一旦与安谋科技的关系恶化或合作终止,所造成的收入损失将难以弥补。
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