太平洋证券股份有限公司文姬近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《2023中报点评:成长业务贡献增量,盈利同比加速增长》,本报告对保隆科技给出买入评级,认为其目标价位为73.00元,当前股价为57.78元,预期上涨幅度为26.34%。
保隆科技(603197)
事件:公司发布2023年中报,报告显示2023H1公司实现营业收入26.16亿元,同比增长26.80%,实现归母净利润1.84亿元,同比增长194.33%,扣非后归母净利润为1.46亿元,同比增长243.60%,归母净利润及扣非后归母净利润高于业绩预告中值。
空悬及传感器贡献增量60%,实现高速成长:2023H1公司空悬业务实现营收2.93亿元,同比增长598.41%,公司空悬切入理想L8、蔚来ET7等重点车型,理想L8于2022年9月底上市,得益于其精准的市场定位销量快速增长,助力公司空悬业务快速提升。2023H1公司传感器业务实现营收2.04亿元,同比增长48.75%,两大增量业务环比持续高增,2023H1空悬+传感器业务贡献2023H1营收增量近60%。
毛利率微增净利率大幅提升,扣除扰动因素后利润增长依旧亮眼:2023H1公司毛利率为27.78%,同比增长0.43pcts,净利率为7.24%,同比增长4.06pcts,实现高效费用管控与盈利表现。2024H1费用率为19.34%,同比下降3.15pcts,销售、管理、研发、财务费用分别变动-0.05、-1.07、-0.01、-1.56pcts。管理费用下降主要系收入增长规模效应体现,财务费用下降主要系2023H1人民币贬值带来汇兑收益(2023H1汇兑收益为0.10亿元,去年同期为-0.28亿元)。2023H1利润扣除投资收益0.22亿元、利息收入0.11亿元、汇兑损益0.10亿元、非经常性损益0.38亿元,相较于去年同比口径依然增长47%。环比增长角度,公司2023Q2毛利率及净利率环比下降0.85、1.43pcts,主要系产品结构变化、公允价值变动、成本项目波动所致。
成长业务持续爬坡,可转债发行在即,下半年增长预期明确:空气悬挂当前处于渗透率早期,我们预计2025年全球市场空间达682亿元。除理想、蔚来等重点客户外,公司空悬业务切入腾势N7、奇瑞华为合作车型等,有望再贡献增量。近日公司发布公告可转债已获上交所受理,拟募集14.3亿元用于空气悬架系统智能制造扩建项目,可转债落地在即有助于快速推进客户定点项目量产,进一步增厚公司业绩。
盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年公司实现营收61.38、78.89、99.32亿元,2023-2025年实现归母净利润为4.48、5.86、7.23亿元,对应2023年8月29日收盘价的PE分别为26.94、20.61、16.69倍。
风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格波动,新产品开发进度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券邓健全研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.03%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.39亿,根据现价换算的预测PE为27.51。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为67.04。
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