中银证券:白酒持续改善,集中度提升趋势不变
1)4月份开始终端需求已有改善态势,行业进入新阶段,近期茅台酒价格环比上升,5月份社零餐饮、烟酒类两年复合增速分别为3.2%、6.2%,维持增长态势。预计端午和中秋营收持续改善可期,下半年营收增速好于上半年。
2)名酒集中度仍有提升空间。白酒上市公司营收占比从2021年50.7%提升到了2022年的53.3%,未来有望继续向上提升。
3)重视次高端、大清香的机会,可深度全国化的品种增长确定性强,重点推荐山西汾酒,当前估值已处于较有吸引力的区间。
推荐根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台和五粮液,值得长期布局。建议关注口子窖和顺鑫农业的变化。
万联证券:5 月白酒销售复苏放缓,啤酒同比由正转负
5月三大电商平台(淘系、京东、拼多多)线上销售数据公布,随着酒类消费进入淡季,酒类市场重新回归缓增长节奏,白酒表现好于啤酒,部分高端品牌、龙头企业仍表现优异。
从细分品类来看,白酒线上销售复苏放缓,同比增长 36.77%,啤酒同比由正转负,同比下降 16.07%。从线上渠道对比来看,三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中,淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓,京东销售额同比增速持续上行。啤酒行业中,淘系和京东销售额同比由正转负,拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。
从龙头线上渠道来看,白酒行业中,茅台线上销售额同比增速持续扩大,五粮液同比增速小幅回落,分别同比+136.63%/+79.79%。啤酒行业中,青岛啤酒线上销售额同比由正转负,百威啤酒同比跌幅持续扩大,分别同比-19.27%/-20.81%。
总体来看,5月酒类线上销售呈弱复苏态势,但其全年向好的主旋律不改,主要原因是:1)经济复苏,消费市场逐步恢复活力;2)去年下半年疫情严重导 致的低基数影响;3)宴请、商务需求不断恢复。展望未来,随着经济复苏,线下消费场景持续恢复带来增量,基本面依旧向好,建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头,产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
国泰君安:酱酒加速集中,白酒信心强化
近期我们走访深度多家茅台镇酱酒企业,酱酒行业正在经历产能扩张到品牌集中的发展历程,且酱酒企业更加注重品牌文化表达、产品体系梳理、渠道终端建设,未来优质龙头企业或将享受市场份额提升。
1)酱酒仍处于产能扩张期。 酱酒企业近年来持续推进产能技改与扩建,珍酒计划2024年前酱酒产能增加1.66万吨、国台2023年扩产7000吨至 1.7 万吨且十四五期间四大生产基地持续推行技改扩产、夜郎古正在推进1万吨技改项目、 钓鱼台3000吨产能不盲目扩产保持小而美与稀缺性。
2)酱酒经营多维升级。从品牌端来看,近年来酱酒更加注重品牌文化挖掘与表达,强调产区概念与历史血统,配合回厂游强化消费者认知与培育;从产品端来看,多价格带布局优化产品结构,缩减开发产品聚焦自有主导品牌;从渠道端来看,强化渠道质量、加大终端布局。
3)当下库存去化。目前酱酒仍在库存去化中,且库存表现分化,品牌酱酒动销与库存相对良性,中小酱酒及开发产品库存压力较大,整体价盘有待提升。
东莞证券:市场情绪回暖,关注端午动销
近期市场情绪回暖,主要系茅台本周召开了2022年年度股东大会,向市场传递了一定的积极信号。以及央行降息预期、美联储加息进程放缓等因素引起的。二季度是白酒传统的消费淡季,主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。今年五一假期期间,婚宴等迎来小高峰,宴席消费场景有所回补,对白酒需求有一定提振。6月中下旬陆续开始端午回款,股东大会、端午动销、国内外市场环境是影响板块短期走势的重要因素。长期还是要结合经济复苏进程、经销商信心等情况进行判断。标的方面,建议关注贵州茅台、泸州老窖等。
民生证券:宏观政策扶持加码,估值修复有望启动
宏观经济修复预期及端午消费小高峰催化下,积极把握布局机遇。伴随宏观经济持续修复、宏观政策加大扶持力度,叠加基数效应及小旺季催化,板块布局信心有所提振。6 月 16 日晚,国务院召开常务会议,定调“当前我国经 济运行整体回升向好,随着前期政策措施的出台实施,市场需求逐步恢复,生产供给持续增加,物价就业总体平稳,高质量发展稳步推进。”
商务部表示将重点做好继续完善消费政策、持续办好消费活动、不断创新消费场景等工作,在即将到来的暑期消费季期间,将推出系列促消费活动。前期情绪面受消费场景复苏节奏及消费能力受损担忧影响加速板块回调,估值切换档口建议布局低估值与确定性标的,关注品牌具备韧性的高端酒企及具备渠道下沉能力的区域龙头酒企:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、洋河股份、口子窖、金种子酒等;经济修复预期下,次高端酒企也是较好的弹性标的选择,推荐舍得酒业、山西汾酒,关注酒鬼酒、水井坊。
(搜狐酒业综合6月18日-6月19日各大券商研报整理,编辑/饶婷)