刘英(中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任)
日前,国家统计局公布了全国居民消费者物价指数(CPI)和全国工业品生产者物价指数(PPI),CPI和PPI两者继续双双回落至-0.2%和-2.6%的位置。在中国经济复苏的关键期,物价指数后续走势需要我们密切关注。
前三季度,尽管我国经济保持复苏态势,为全年经济增速实现5%左右的目标奠定了重要基础,而且IMF也在上调中国今年经济增长预期到5.4%,但是复苏基础尚需稳固。美欧为了控制40多年来的高通胀,从去年开始从零利率和负利率陡峭加息到5.5%和4%以上的高位,给全球其他国家和地区则带来通货收紧的严重负面溢出效应。
但中国始终实施正常货币政策,没有采取负利率或零利率,也没有采取过度的量化宽松货币政策,为了促进经济增长,中国今年前三季度还分别采取了两次降准、两次降息的举措,为经济增长提供流动性支持与安排,但是受到美联储的货币政策负面溢出效应影响,加上三年疫情带来的疤痕效应,包括中国在内的发展中经济体,出现了一些阶段性的物价低位运行的态势。
CPI和PPI是经济的先导指标。总体来看,从今年3月至10月的七个月时间,我国CPI维持在-0.3到0.3的窄幅区间运行,整体呈现低位运行态势,从去年10月到今年10月,我国PPI则在-0.7到-5.6的区间运行。尽管受到俄乌冲突和巴以冲突的影响,能源价格和粮食价格出现反弹,但整体上PPI低位运行,对CPI的传导机制并不显著,特别是我国制造业采购经理人指数(PMI)维持在50荣枯线上下,也可以看出我国经济复苏仍需进一步稳固。
从结构来看,2023年10月份,CPI同比下降0.2%,环比下降0.1%。其中,城市和农村分别下降0.1%、0.5%。物价出现“一升一降”的发展态势:10月份,食品价格下降贡献最大,其中,食品价格下降4.0%,而非食品价格上涨0.7%。食品烟酒类价格同比下降2.1%,影响CPI下降约0.61个百分点。食品中,畜肉类价格下降17.9%,影响CPI下降约0.66个百分点。鲜果价格上涨2.2%,影响CPI上涨约0.04个百分点;粮食价格上涨0.6%,影响CPI上涨约0.01个百分点。消费品价格下降1.1%,服务价格上涨1.2%。从前十个月平均数据来看,前十个月CPI同比仍然上涨0.4%。
PPI的数据对CPI的传导往往会有半年的时间。2023年10月份,PPI同比下降2.6%,环比持平。其中,工业生产者购进价格同比下降3.7%,环比上涨0.2%。从前十个月的平均数据来看,1月-10月平均,工业生产者出厂价格同比下降3.1%,工业生产者购进价格下降3.6%。
从分项指标来看,在10月份的工业生产者出厂价格中,生产资料价格下降3%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.35个百分点。其中,采掘工业价格下降6.2%,原材料工业价格下降2.3%,加工工业价格下降3%。而生活资料价格下降0.9%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。其中,食品价格下降1.2%,衣着和一般日用品价格均上涨0.4%,耐用消费品价格下降2%。
而在工业生产者购进价格中,建筑材料及非金属类价格下降7.3%,燃料动力类价格下降6.7%,化工原料类价格下降6.3%,农副产品类价格下降6.2%,黑色金属材料类价格下降2.1%;有色金属材料及电线类价格上涨3.7%。这也反映房地产行业调整期间,房地产投资回落对相关产业的影响。但是,伴随着房地产行业发展逐渐回归常态,新的房地产发展模式,会带来保障性住房、保交楼建设的加快,我国房地产对上下游行业的拉动作用加强,将带动经济加速复苏,而PPI有望进一步回升,这也会传导至CPI,防止CPI的回落。
综上,从数据走势分析来看,全年物价走势温和,从而为促进经济增长,也为稳健的货币政策和积极的财政政策腾挪出更多空间,为加快经济复苏带来更多政策空间和价格空间。